2023.07.21
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導(dǎo)讀：“頂流”最新調(diào)倉曝光。
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作者 |第一財經(jīng) 曹璐
管理規(guī)模下降均超百億，倉位也進行了調(diào)整。隨著易方達、廣發(fā)等基金公司陸續(xù)披露各自在管基金二季報，張坤、劉格菘等知名基金經(jīng)理的最新調(diào)倉情況也隨之浮出水面。
回顧二季度，A股市場主要股指接連下挫，也讓市場賺錢效應(yīng)相對有限，一些基金經(jīng)理的管理規(guī)模也持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，張坤的在管基金桂東，從一季度的889.42億元滑落到775.99億元，劉格菘同期在管規(guī)模為461.01億元，年內(nèi)縮水也超過百億元。
在震蕩分化中，張坤對持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了消費等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置；而劉格菘則依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時加大了對于國產(chǎn)自主可控制造業(yè)的關(guān)注。
張坤：規(guī)模較高點已去四成
作為最受基民關(guān)注的基金經(jīng)理之一，張坤曾是國內(nèi)首位千億級主動權(quán)益基金經(jīng)理。二季報數(shù)據(jù)顯示，他在管基金總規(guī)模再度縮水，從一季度的889.42億元滑落到775.99億元，較去年年底減少了118.36億元，較兩年前同期的1344.78億元的高點，已經(jīng)減少了四成。
其中，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合在今年二季度被凈贖回了7.76億份，規(guī)模縮水16.66億元；易方達藍籌精選混合減少了4.54億份，單季度縮水70.15億元；易方達亞洲精選股票(QDII)、易方達優(yōu)質(zhì)精選混合(QDII)也同樣出現(xiàn)了單季度凈贖回的狀態(tài)，分別減少了1.29億份、0.08億份，規(guī)模單季度減少4.18億元、22.44億元。
張坤在管規(guī)模縮水，主要受基金業(yè)績拖累。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，除了易方達亞洲精選股票(QDII)年內(nèi)回報收正，為5.25%外，另外三只產(chǎn)品年初至今的累計跌幅均超過8%。
披露顯示，張坤管理的四只產(chǎn)品，二季度的股票倉位基本穩(wěn)定在92%以上，同時對持倉結(jié)構(gòu)進行了一定調(diào)整。以其管理規(guī)模最大的易方達藍籌精選混合為例，股票倉位由一季度末的93.92%，微降至二季度末的93.74%，同時增加了消費等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置。
從重倉股情況而言，易方達藍籌精選混合的前十大重倉股合計倉位達79.78%。相較于一季度，其前十大重倉股并未改變，僅在持股數(shù)上有所增減。其中騰訊控股、貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液占基金凈值比均超過9%。
張坤在季報中稱，最近三年，組合的市值雖有上下波動，但總體并沒有增長。這三年期間，將持倉公司作為一個組合，估算其內(nèi)在價值的復(fù)合增速在15%左右，而且總體保持了和三年前類似的競爭力和護城河深度。然而內(nèi)在價值的增長為什么沒有轉(zhuǎn)化為市值的增長？
對此，張坤認為，最主要是在2020年中，市場先生對公司前景大多持樂觀的態(tài)度，給出了一個較高的估值，而2023年中，市場先生對公司前景大多持悲觀的態(tài)度，給出了一個很低的估值。估值的下移抵消了內(nèi)在價值的增長。
張坤進一步分析稱，在任何市場和任何時代，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)始終是稀缺的。具有護城河并能持續(xù)創(chuàng)造超額回報的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才是股東收益的最可靠來源。展望未來，他表示對組合未來的內(nèi)在價值增長依舊有信心，而且悲觀的市場預(yù)期已經(jīng)反映在了低估值中。
劉格菘：仍看好制造業(yè)
同一天披露基金二季報的，還有廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘，他曾因一人包攬年度業(yè)績前三的成績而名聲大噪。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，他在管規(guī)模為461.01億元，年初至今縮水也超過百億元。
二季度，A股市場主要股指接連下挫，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌2.16%、5.15%、5.97%、7.69%，主動權(quán)益類基金業(yè)績深受影響。截至7月19日，他管理的9只產(chǎn)品（不同份額分開計算）年內(nèi)收益均為負值，跌幅在18%至25%之間。
以其管理時間最長的廣發(fā)小盤LOF為例，該基金年初至今累計回報為21.52%；最新規(guī)模為82.76億元，相較一季度末的93.17億元減少了10億元以上。截至二季度，廣發(fā)小盤LOF的股票市值占基金凈值比例為86.41%，較一季度末的89.80%小幅減少了3.39個百分點。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，和一季度末的持倉相比，廣發(fā)小盤LOF的前十大重倉股變化不大。原本排名第五位的龍佰集團退出前十大重倉股之列，電子行業(yè)的卓勝微則取而代之，排名第10位。
此外，劉格菘還大幅加倉了晶澳科技、國聯(lián)股份和圣邦股份，幅度分別為563.39萬股、313.77萬股、169.61萬股。至此，晶澳科技躍升為該基金第一大重倉股，占基金凈值比為9.94%。其他6只重倉股持有數(shù)量保持不變。
“在二季度，市場對后續(xù)經(jīng)濟動能的信心度趨于理性。”回顧二季度的操作，劉格菘表示，廣發(fā)小盤LOF在持倉結(jié)構(gòu)沒有大幅度調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時加大了對于國產(chǎn)自主可控制造業(yè)的關(guān)注。
劉格菘認為，制造業(yè)是帶動我國經(jīng)濟發(fā)展的核心行業(yè)，其中技術(shù)升級持續(xù)、已形成行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品力壁壘、需求短中長期態(tài)勢都較明確的細分行業(yè)有顯著的投資價值。
他進一步指出，中長期維度來看，經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏和發(fā)展速度需要時間來逐步夯實。“在這過程中，我們?nèi)詧孕殴镜膬r值是由其業(yè)績和產(chǎn)業(yè)鏈能力決定的，優(yōu)秀扎實的業(yè)績終會體現(xiàn)在股價中”。
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