【資料圖】

目前來看，雖然成本端對尿素價格的拖累有望解除，但是尿素行業利潤尚可，供應充足，需求端也未有明顯亮點，整體供大于求格局沒有改變。在這種情況下，尿素價格或呈現弱勢振蕩走勢。

從供應方面來看，雖然自2月以來國內尿素價格持續下挫，但是由于成本端跌幅較大，國內尿素生產企業的利潤變化相對有限。截至6月8日，國內尿素生產企業的開工負荷為80.49%，較去年同期上升4.71個百分點，尿素日產量維持在17萬噸左右的高位。不僅如此，短期國內尿素復產裝置產能大于停車裝置產能，加之存在新產能投放，后期國內尿素供應將進一步寬松。

庫存方面，雖然受前期集中備貨的影響，尿素企業庫存有所下降，但是國內尿素的港口庫存近期卻呈現增加態勢。截至6月8日，國內主要港口尿素總庫存為7.2萬噸，較上一周上升0.8萬噸。其中，大顆粒尿素庫存為2.1萬噸，較上一周上升0.3萬噸；小顆粒尿素庫存5.1萬噸，較上一周上升0.5萬噸。整體來看，國內尿素企業的經營狀況并沒有隨著尿素價格持續下挫而變得更加嚴峻，所以企業的生產積極性有所保障，尿素供應充足的狀態將會持續。

從需求方面來看，農業需求方面，北方小麥已經進入收割季節，后續將開始種植玉米，對尿素的需求也將上升。不僅如此，南方地區的水稻面臨著追肥，對尿素的需求也存在支撐。整體來看，尿素的農業需求后期有望回升。

工業需求方面，隨著北方玉米種植在即，復合肥訂單出現季節性回升。目前，復合肥的經營狀況不錯，企業為了滿足訂單需求維持剛需生產，但是國內復合肥需求與往年相比表現一般，企業備貨相對謹慎，以剛需采購為主。目前，復合肥的備貨行情已經臨近尾聲，部分復合肥生產企業已經準備降幅，后期復合肥對尿素的使用量或下降。此外，三聚氰胺企業的訂單不足，經營狀況不佳。截至6月8日，國內三聚氰胺生產企業平均虧損達到732元/噸。在訂單不足和虧損的共同作用下，三聚氰胺企業開工負荷大幅低于去年同期水平，加之行業進入季節性淡季，后期需求難有起色。

出口方面，5月底，印度發布了新一輪尿素進口招標，計劃招標量為80萬噸。印標的發布推動了尿素市場的樂觀情緒，是尿素短期價格止跌企穩的原因之一。不過，因為國內尿素價格升水國外尿素價格，所以國內企業的標量不會過多，對尿素供需格局的改善作用相對有限。

綜合而言，雖然成本端對尿素的拖累作用將減弱，但是后期國內尿素供大于求的矛盾沒有緩和跡象。一方面，尿素企業開工負荷維持高位；另一方面，尿素工業需求、出口需求難以釋放，特別是目前尿素生產企業利潤尚可，價格仍有下行空間。基于上述判斷，筆者認為，尿素整體弱勢格局沒有改變，但是在成本端止跌的作用下，下跌空間也有限，后市或呈現弱勢振蕩格局。（作者單位：中原期貨）