=進(jìn)入中報季以來，國內(nèi)A股市場還沒有動力電池隔膜上市公司披露半年業(yè)績。目前，正極材料、電解液等動力電池上游材料上市公司在實際產(chǎn)銷或股市行情方面不及預(yù)期，隔膜公司能否獨善其身值得關(guān)注。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隔膜價格逐漸進(jìn)入穩(wěn)定階段，行業(yè)集中度增強，涂覆隔膜將成為部分公司業(yè)績的核心增長點。
產(chǎn)業(yè)鏈行情下行顯示供給側(cè)進(jìn)入調(diào)整期
鋰離子電池由正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜以及電池外殼組成。隔膜作為電池的“第三極”，是鋰離子電池中的核心內(nèi)層組件之一。其性能的好壞對鋰電池的整體性能有著非常重要的影響，是制約鋰電池發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)之一。
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目前，國內(nèi)A股市場隔膜上市公司尚未發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告或業(yè)績報告，星源材質(zhì)、中材科技、恩捷股份、滄州明珠、璞泰來等公司的業(yè)績發(fā)布預(yù)約時間排期在8月15日以后。
值得警惕的是，動力電池上游產(chǎn)業(yè)鏈股價表現(xiàn)已出現(xiàn)下行趨勢，隔膜行業(yè)可能難以獨善其身。7月份，在寧德時代股價依然堅挺、保持3.9%漲幅的同時，電芯結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利跌幅3.9%，以當(dāng)升科技、容百科技、德方納米為代表的正極材料上市公司，股價均出現(xiàn)大幅下跌或持平；電解液龍頭新宙邦、碳納米管公司天奈科技、鋰電設(shè)備公司先導(dǎo)智能等7月份股價下跌幅度均超過6%。同時，鋰業(yè)上市公司情況亦不佳，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能等普跌，其中盛新鋰能7月份跌幅達(dá)13.6%。
業(yè)內(nèi)分析預(yù)計，市場兩極分化，隔膜企業(yè)盈利能力或?qū)⒗_差距。從毛利率來看，恩捷股份、星源材質(zhì)為代表的一線企業(yè)具有穩(wěn)定而可觀的盈利能力，隨著隔膜產(chǎn)能擴(kuò)大和連續(xù)生產(chǎn)降低期間費用，可有效攤薄成本。二三線企業(yè)盈利能力波動較大，與一線企業(yè)有較為明顯的差距，部分企業(yè)甚至陷入長期虧損泥潭，近年行業(yè)內(nèi)的并購重組時有發(fā)生。
中遠(yuǎn)期隔膜需求仍被看好
從隔膜上游材料供給端來看，聚丙烯、聚乙烯等原材料價格受到國際原油價格大幅波動的影響。如果主要原材料價格因宏觀經(jīng)濟(jì)波動、上下游行業(yè)供需情況等因素影響而出現(xiàn)大幅波動，仍然可能在一定程度上影響隔膜行業(yè)公司毛利率水平，對公司業(yè)績造成不利影響。
從隔膜下游電池廠需求端來看，以新能源汽車為代表的強勁新動能，仍然有望持續(xù)拉動隔膜行業(yè)發(fā)展。根據(jù)EVTank預(yù)測，2030年，新能源汽車全球產(chǎn)量將達(dá)到5200萬輛，全球鋰電產(chǎn)能將達(dá)到6200Gwh，屆時所需隔膜1040億平米，其中中國所生產(chǎn)隔膜達(dá)到926.20億平米，是2022年的近7倍。
從相關(guān)上市公司公告披露情況來看，隔膜行業(yè)產(chǎn)能仍在擴(kuò)張期。深圳市星源材質(zhì)科技股份有限公司、滄州明珠塑料股份有限公司、云南恩捷新材料股份有限公司是市場上兼具干法、濕法、涂覆技術(shù)能力的三家主力上市公司。根據(jù)已披露公告，三家公司均在大幅擴(kuò)張隔膜產(chǎn)能。其中，星源材質(zhì)的涂覆隔膜技術(shù)布局，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是未來業(yè)績的核心增長點。
浙商證券分析認(rèn)為，隔膜行業(yè)市場集中度較高。其中，濕法隔膜領(lǐng)域“一超多強”，恩捷股份的龍頭地位穩(wěn)固；干法隔膜行業(yè)“三足鼎立”，中興新材、星源材質(zhì)和惠強新材處于第一梯隊。
設(shè)備國產(chǎn)化不足或影響濕法隔膜產(chǎn)能擴(kuò)張
隨著國內(nèi)企業(yè)在隔膜制備工藝上的突破及資金投入，國產(chǎn)鋰離子電池隔膜產(chǎn)品逐步打入海外市場，日本、美國、韓國隔膜企業(yè)的市場份額下降明顯。2022年，中國企業(yè)占據(jù)全球隔膜市場份額80%以上。
浙商證券提示風(fēng)險認(rèn)為，我國濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備外購受限，非頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏可能受影響。目前，干法隔膜生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)基本完成國產(chǎn)化，但是鋰電池濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備復(fù)雜，主要依賴進(jìn)口。
目前，全球主要設(shè)備供應(yīng)商有德國布魯克納、日本制鋼所、日本東麗、韓國 MASTER、韓國韓承、法國ESOPP公司等。頭部隔膜廠商與設(shè)備廠商保持緊密聯(lián)系，優(yōu)質(zhì)設(shè)備供應(yīng)商產(chǎn)能被鎖定。此外，從訂單下發(fā)至設(shè)備交付通常需要一年半以上，設(shè)備進(jìn)廠后通常還需要數(shù)月的設(shè)備調(diào)試時間，濕法隔膜擴(kuò)產(chǎn)周期長。
恩捷股份、星源材質(zhì)等公司均認(rèn)為，如果未來全固態(tài)電池等新興電池突破技術(shù)瓶頸、實現(xiàn)量產(chǎn)并完成商業(yè)化進(jìn)程，則市場對于鋰離子電池的需求將受到影響，處于產(chǎn)業(yè)鏈中的鋰離子電池隔膜也會受到不利影響，存在被其他產(chǎn)品替代的可能。
（文章來源：新華財經(jīng)）
