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高盛集團(tuán)的宏觀交易員Bobby Molavi將股市在邁向新一年之際的格局比作一場拳擊比賽，在這場比賽中，人工智能和刺激措施這些多頭驅(qū)動(dòng)力，要與估值高企和信用壓力等空頭力量對(duì)決。
隨著標(biāo)普500指數(shù)即將連續(xù)第三年錄得兩位數(shù)漲幅，Molavi估算，“科技股七巨頭”將向美國經(jīng)濟(jì)注入約6000億美元的資本支出。此外還有關(guān)于降低所得稅以及發(fā)放2000美元刺激支票的討論，這些都站在多頭一邊。在Molavi看來，還會(huì)有更多利好因素支撐多頭的觀點(diǎn)。
“量化緊縮結(jié)束，赤字支出持續(xù)，2026年有1.2萬億美元的回購授權(quán)。我們還持續(xù)看到散戶入場并逢低買入。此外在2026年還有對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管放松和資本要求放寬，”他在給客戶的一份報(bào)告中寫道。
在看空的一方，Molavi表示，股市估值已被推高到幾乎不給失望留下空間的程度。市場廣度則惡化到過去20年最為狹窄的水平之一，并且變得“極度集中于”于一個(gè)主題：人工智能及其資本支出。這位高盛交易員還指出“人工智能循環(huán)性”抬頭，并且該領(lǐng)域繁榮的某些方面越來越依賴于不斷擴(kuò)大的杠桿融資。
他說，在股指走高這一表象之下，實(shí)際情況遠(yuǎn)非如此簡單。他提到，人們對(duì)所謂“K型經(jīng)濟(jì)”的擔(dān)憂日益增加，這種經(jīng)濟(jì)形態(tài)導(dǎo)致部分消費(fèi)者承壓、低收入家庭違約率上升，以及私募信貸領(lǐng)域出現(xiàn)新的壓力。他說，勞動(dòng)力市場的動(dòng)態(tài)也可能從推動(dòng)因素轉(zhuǎn)變?yōu)樽璧K因素。
越來越多的華爾街策略師預(yù)計(jì)，美國股市的漲勢將在2026年延續(xù)。德意志銀行、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀和匯豐控股等機(jī)構(gòu)都預(yù)測，在穩(wěn)健盈利和美聯(lián)儲(chǔ)降息的支撐下，2026年美國股市將再度錄得兩位數(shù)回報(bào)。與這種樂觀相對(duì)的，則是投資者對(duì)押注人工智能的猶疑，因?yàn)橛嘘P(guān)估值水平以及在算力上大舉投入是否最終能轉(zhuǎn)化為利潤的擔(dān)憂揮之不去。
Molavi指出，當(dāng)下這一代交易員對(duì)持續(xù)性回撤或調(diào)整缺乏“肌肉記憶”，因?yàn)檫^去15年經(jīng)歷了前所未有的牛市。“當(dāng)今大多數(shù)‘玩家’只見過一種市場，”他說，這導(dǎo)致一代參與者習(xí)慣性地認(rèn)為市場底部永遠(yuǎn)都在。
“一方面，沒有什么能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，”他說。“但另一方面，這輪行情已經(jīng)持續(xù)得比任何人想象的都要久很多，而那些一路堅(jiān)持持有的人都獲得了豐厚回報(bào)。”他表示，如果市場真的出現(xiàn)回調(diào)，那么最終的贏家很可能之前就經(jīng)歷過類似的時(shí)期。
